IPO雷达 | 长鹰硬科即将上会闯关：年赚1.25亿元，现金流却惊现-3.05亿元！供应商即竞争对手，实控人对赌风险悬顶

长鹰硬科的股权高度集中。实际控制人黄启君与陈碧系夫妻关系，鹰硬元现元供应商黄启君直接持有33.33%股份，科即控人通过长通投资、将上金流即竞长盈投资、关年长富投资控制12.69%股份，赚亿争对合计控制46.02%股份；陈碧直接持有19.00%股份，却惊夫妻二人合计控制68.55%的现亿悬顶绝对控股权。

值得一提的手实是，就在本次北交所IPO递表之前不久，风险两名创始股东——持股16.63%的达长对赌阳铁飞退出董事职务，持股8.00%的鹰硬元现元供应商戴新光退出监事职务。公司对此解释为“治理优化及工作重心调整”。科即控人

根据最新披露的将上金流即竞招股书（上会稿），长鹰硬科在2025年交出了一份十分亮眼的关年财报：营业收入12.16亿元，同比增长25.12%；归母净利润1.25亿元，同比暴增97.30%。

2023年至2025年，公司业绩暴涨，营收从8.81亿元增至12.16亿元，归母净利润从7417万元升至1.25亿元 。2026年一季度业绩可以用“狂飙”来形容：营收5.62亿元，同比增长163.61%，归母净利润为1.67亿元，同比暴增1303.93%；扣非净利更是同比暴增1429.35%。

对于公司业绩大幅上涨，长鹰硬科解释称，一是下游需求增长。二是主要原料价格快速上涨。2026年以来碳化钨价格进一步快速单边上涨期，原料价格上涨为产品提价提供了成本支撑。公司适时上调产品售价，从而提升整体经营业绩。三是低端产能出清。四是库存成本较低。

然而，公司经营现金流严重失血。尽管2025年账面净利润高达1.25亿元，但经营活动产生的现金流量净额竟为-3.05亿元，由正转负，2023年、2024年则分别为4150.16 万元、2304.71万元，呈现逐年减少趋势。公司称主要原因为报告期内公司销售收入不断扩大，而同时原料单价快速提升，导致公司购买原料所需的资金增加，同时， 由于原料价格大幅上涨，公司大幅增加了备货库存规模。

今年一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额-1.86亿元，上年同期为-591.80万元，较上年同期减少1.8亿元。公司称，主要系基于在手订单、销售预期、原材料价格波动趋势，适当增加备货，导致购买商品、接受劳务支付的现金增长，经营活动现金流出增加所致。

应收账款逐年增加。数据显示，2023-2025年，

值得注意的是，长鹰硬科存在部分供应商同时是竞争对手的风险。报告期内，公司向前五大材料供应商采购金额分别为3.82亿元、4.97亿元和 6.96亿元，占采购金额的比例为66.63%、74.12%和 60.70%，材料采购较为集中。其中，厦门钨业、章源钨业等是公司原材料碳化钨粉的主要供应商，同时也生产硬质合金产品。这种与“竞争对手”深度绑定的采购关系，在原材料紧缺时无疑是一把悬顶之剑。

长鹰硬科坦言，若未来产品性能无法持续满足老客户的需求，公司面临市场竞争失败，被竞争对手替代的风险，将对公司经营业绩产生负面影响。

读创财经注意到，长鹰硬科身上还背着“历史包袱”，面临着实际控制人签署特殊投资条款并履行回购义务的风险。

招股书显示，实际控制人与部分现有股东之间存在未完全解除的特殊投资条款，工业母机基金、昆山高新创投、金利民享有回购权。虽然在IPO申报前特殊投资条款已中止，但若本次发行上市的申请受理后被撤回或主动撤回、被终止审查或者不予批准或不予注册，则约定终止的回购权自动恢 复法律效力。

这意味着，本次上会不仅是发行审核，更是一场决定实际控制人是否需要自掏腰包巨额回购的“生死战”。

来源：读创财经

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