净利润增长超11倍背后 拓斯达应收账款高企

来源：中国经营报

中经记者 陈婷 赵毅 深圳报道

“2025年，净利是润增拓斯达战略转型的收官之年……近年来，我们坚持‘聚焦做减法’……穿越转型的长超阵痛期，我们牺牲的倍背是短期的规模数字，换取的后拓是长期的核心竞争力。”公司2025年年报开篇，斯达拓斯达（300607.SZ）董事长、应收总裁吴丰礼在致股东信中如此写道。账款

拓斯达从注塑辅机起家，高企近年来通过“聚焦产品、净利收缩项目”的润增战略，“断臂”低毛利业务，长超全力押注工业机器人与具身智能赛道。倍背在经历近十余年首次亏损后，后拓拓斯达在2025年扭亏为盈，斯达归母净利润7387.25万元，2026年一季度业绩维持高增长。

高光业绩背后，是转型期的艰难博弈。2025年，拓斯达营收同比下降12.59%，主要是因为公司持续主动收缩项目类业务，智能能源及环境管理系统业务收入规模收缩。在营收大幅增长的情况下，公司今年一季度销售商品、提供劳务收到的现金却与去年同期基本持平。此外，工业机器人赛道当前已进入“白热化”竞争阶段，拓斯达机器人业务毛利率已出现下滑苗头，2026年一季度同比减少3.23个百分点至33.52%，公司报告期内经营性现金流净额同比下降612.48%至约-1.1亿元。

对于机器人业务毛利率下降的原因及业绩高增长是否可持续，《中国经营报》记者致电致函拓斯达方面，但截至发稿未获回应。

押注机器人业务

2025年年报显示，拓斯达营收约25亿元，整体毛利率为28.25%，净利润同比增长130.12%，扣非净利润约5671.1万元，同比增长122.7%。公司利润上涨的主要原因在于产品类业务规模及盈利能力提升，工业机器人、注塑装备业务毛利增长；公司智能能源及环境管理系统业务持续收缩，并通过控制接单、精细化管理等方式实现扭亏为盈；由于公司可转债“拓斯转债”摘牌，报告期内相关财务费用同比减少2745.7万元。2025年，拓斯达经营性现金流净额同比增长325.54%至约4.65亿元。

目前，拓斯达主营业务包括工业机器人及自动化应用系统、注塑装备、数控机床、智能能源及环境管理系统。2025年，工业机器人及自动化应用系统业务收入约6.85亿元，同比下降9.24%；注塑装备收入约4.99亿元，同比下降2.45%；数控机床收入约3.25亿元，同比增长5.48%；智能能源及环境管理系统收入约9.15亿元，同比下降25.55%。

其中，智能能源及环境管理系统业务仍是拓斯达营收第一大来源，占比为36.47%，工业机器人及自动化应用系统收入贡献占比为27.3%。

智能能源及环境管理系统业务是拓斯达早期核心业务，2023年该板块营收占比达到59%，2024年为42.82%。不过，这一低毛利项目拖累了公司整体业绩。尤其是在2024年，该业务下游客户主要为光伏、锂电、3C行业，部分客户因竞争环境加剧、产能过剩、资金紧张等多种原因，导致项目的验收及结算不及预期，进一步对公司净利润产生不利影响，报告期内收入较2023年下降超50%，盈利能力大幅下滑。2025年，拓斯达销售商品、提供劳务收到的现金约25.52亿元，较2024年减少约5亿元。

拓斯达方面表示，2025年，智能能源及环境管理系统业务基本完成剥离，后续该板块收入将进一步下降。随着工业机器人、注塑装备及数控机床等产品竞争力与规模持续提升，公司业务结构将持续优化，产品类业务占比将进一步提高，公司盈利能力也将稳步提升。

当前，拓斯达的管理精力、核心资源更加聚焦于工业机器人、注塑装备、数控机床。2025年，拓斯达机器人本体实际产能为13100台，销量为10437台，自动化解决方案实际产能1672套，销量1351套；机器人本体新增订单11588台，金额约3.35亿元，报告期内确认收入订单10437台，金额约3亿元；自动化解决方案新增订单3206套，金额约7.76亿元，报告期内确认收入订单1351套，金额约3.85亿元。截至2025年年末，拓斯达机器人本体在手订单约2289台，金额约7658.18万元，自动化解决方案在手订单2660套，金额约7.26亿元。

年报显示，拓斯达工业机器人及自动化应用系统业务2025年收入有所下滑，原因是公司自动化应用系统业务前期聚焦3C头部客户，其他行业客户订单及收入规模减少；公司更加专注于“机器人+”应用的研发及布局，提升标准化生产能力，降低个性化项目的业务比重。但随着与3C头部客户合作深度及广度的提高，相关业务订单规模持续增长，2025年期末在手订单同比增长116.64%。工业机器人方面，公司产品竞争力不断提高，大客户策略获得成效，工艺及应用优势进一步显现，营业收入同比增长，其中自产多关节机器人同比增长25.32%，直角坐标机器人同比增长7.35%，机器人产品全年出货量约12000台。

应收账款风险

吴丰礼在2025年年报致股东信中表示，2026年是拓斯达具身智能商业化落地的关键之年。

2026年一季报显示，拓斯达工业机器人业务占比进一步提升至约60%，营收约3.22亿元，同比增长81.2%，注塑装备收入同比增长12.22%至约1.1亿元，数控机床收入同比增长62.54%至约5311.45万元。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金约5.76亿元，较2025年同期增加约300万元。

今年一季度，拓斯达整体营收约5.38亿元，同比增长48.53%，整体毛利率为32.49%；净利润4808.33万元，同比增长1147.36%；扣非净利润3652.3万元，同比增长2661.37%。公司营收以及利润上涨的主要原因是工业机器人及自动化应用系统、数控机床、注塑装备三大业务收入增长及其带来的毛利增长。

其中，工业机器人业务收入增长是因为随着与3C头部客户合作深度及广度的提高，公司自动化应用系统业务订单规模增加，报告期内相关业务的营收增加；由于人形机器人相关零部件加工需求增多，报告期内在手订单持续交付，数控机床业务收入得以增长；由于公司销售策略优化以及产品品质提高，相关产品订单增加带来注塑装备业务收入的增加。尽管收入取得增长，但报告期内工业机器人业务和注塑装备业务的毛利率均出现下滑，其中注塑装备业务毛利率同比下降6.52%，拓斯达方面并未解释具体原因。

今年一季度，拓斯达的智能能源及环境管理系统业务经营团队基本完成剥离，收入规模进一步减少，营收同比下降21.94%至约3035.2万元，占比不足6%。不过，该业务带来的应收账款风险仍不可忽略。

年报显示，2023年—2025年年末，拓斯达应收账款账面价值分别为21.33亿元、12.58亿元、10.28亿元，占资产总额比例分别为30.05%、21.19%、16.53%。公司应收账款金额较大的主要原因是智能能源及环境管理系统业务所导致，公司对该业务进行持续收缩，但因过往订单锂电、光伏客户经营情况的变动存在不确定性，应收账款仍存在不能及时收回的可能性，可能对公司的业绩产生一定影响。截至2026年一季度末，拓斯达应收账款约9.81亿元。

而在转型当下，拓斯达对资金的渴求有增无减。2025年，公司研发费用同比增长19.4%至约1.3亿元，销售费用同比增长0.17%至约1.87亿元，管理费用同比增长14.64%至约2.19亿元。2026年一季度，公司销售费用同比增长48%至约5735.44万元，管理费用同比增长31.64%，研发费用同比增长26.5%。

今年1月，拓斯达正式向港交所递交招股书，拟募集资金用于具身智能技术研发及产品开发、扩展销售服务网络及品牌建设、战略投资及产业生态系统建设、偿还银行贷款等。拓斯达方面表示，此举是为深化公司全球化发展战略，提升品牌影响力与核心竞争力，同时更好利用国际资本市场，拓展多元化融资渠道。

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